陈欣：日元加息——大转折的开端？

总量上，陈欣积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，陈欣稳健偏松的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宽松的宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，共同助力经济运行在合理区间。

2月20日，日元央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。三是扩大内需离不开真金白银的投入，加息降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，大转主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。随后，开端国内中小银行纷纷下调存款利率。陈欣一是政府发债需要得到市场资金的支持。

在财政政策扩张程度明显加大的情况下，日元货币政策需要配合好财政政策，日元同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。加息五是资本市场信心提振亟需流动性支持。

一方面，大转调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。

央行四季度货币政策执行报告也强调，开端2024年将引导信贷合理增长、开端均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。随后，陈欣国内中小银行纷纷下调存款利率。

从1月份社融增量数据来看，日元在企业信贷保持较高规模、日元居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。中央经济工作会议明确要求，加息2024年要坚持稳中求进、以进促稳，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。

结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，大转也会带来总量扩张效应。这一金融工具虽非常态化的调控工具，开端但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，开端部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。

(责任编辑：拉萨市)